8月28日，“凝新聚力·質(zhì)贏未來”，2024第十八屆沙利文中國增長、科創(chuàng)與領(lǐng)導力峰會暨第三屆新投資大會在上海靜安瑞吉酒店盛大開幕。
上午的“新投資”大家談圓桌論壇由中新社(北京)國際傳播集團上海分公司承辦，中新社(北京)國際傳播集團上海分公司總監(jiān)曹卉擔任主持，邀請到元禾原點管理合伙人費建江、華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇、常見投資創(chuàng)始合伙人夏朝陽博士、海爾資本管理合伙人張嘉誠，對創(chuàng)投“募投管退”現(xiàn)狀進行熱烈探討。
其中，投資環(huán)節(jié)尤其考驗機構(gòu)的“眼力”，而管理環(huán)節(jié)對被投企業(yè)發(fā)展又很關(guān)鍵。在當前“內(nèi)卷”的行業(yè)背景下，如何瞄準優(yōu)質(zhì)投資企業(yè)，培育企業(yè)成長發(fā)展，對風險投資機構(gòu)來說也提出了新的要求。
投資考量要求更高
在投資端，VC/PE機構(gòu)有何新考量？張嘉誠認為，產(chǎn)能過剩伴隨國內(nèi)眾多行業(yè)，當今白熱化的行業(yè)競爭格局下，對企業(yè)家提出了更高的要求，可以說是成為“六邊形戰(zhàn)士”形象。因此，海爾資本在投資方向上保持不變，但對創(chuàng)業(yè)項目及創(chuàng)始人要求更高。
“作為產(chǎn)業(yè)資本，我們更多賦能產(chǎn)業(yè)上下游�！睆埣握\進一步表示，投資方面，海爾資本有一些先天優(yōu)勢，比如與產(chǎn)業(yè)結(jié)合緊密，將投資項目的技術(shù)產(chǎn)品放入產(chǎn)業(yè)當中，無論是技術(shù)水平、適用性，還是產(chǎn)品價格、盈利空間，實際具體情況“一目了然”。
“我們還需要看到企業(yè)和創(chuàng)始人的應(yīng)變能力，當前形勢變化太快，以前講三年一個風口，現(xiàn)在是兩三個月就一個風口。”張嘉誠還強調(diào)，企業(yè)、創(chuàng)始人和投資機構(gòu)，未來都需要擁有應(yīng)變能力，這也是投資的核心競爭力。
創(chuàng)造價值保持生命力
費建江強調(diào)元禾原點的兩大標簽，早期和技術(shù)。2013年對此定調(diào)的背后有兩大原因，一是他們認為早期投資創(chuàng)造價值，而創(chuàng)造價值的機構(gòu)才能在市場中長期生存發(fā)展；第二，他們認為技術(shù)是推動新一輪生產(chǎn)力的動力，整個產(chǎn)業(yè)變革都需要技術(shù)的進步。因此，從理論上來說，技術(shù)是可以穿越周期的。作為一個能夠穿越周期、持續(xù)創(chuàng)造價值的投資機構(gòu)，元禾原點能夠在不同的市場環(huán)境下持續(xù)生存下來，保持生命力和競爭力。在當前市場挑戰(zhàn)大于機遇的環(huán)境下，元禾原點的投早期、投技術(shù)的發(fā)展戰(zhàn)略不會改變。
費建江進一步介紹稱，元禾原點當前保持正常的投資節(jié)奏，今年內(nèi)已經(jīng)投資了20多家企業(yè)。而就投資方法論而言，一是跟著黨走，更加關(guān)注資源傾斜、政策支持的行業(yè)，聚焦中國做投資；二是他們越來越強調(diào)被投標的稀缺性；三是現(xiàn)階段做了很重要調(diào)整，正常投資的同時，要求被投企業(yè)在此輪獲得的資本，至少要支撐公司正常發(fā)展兩年以上的時間，在這期間不用考慮融資問題，更多專心做研發(fā)，考慮公司生存發(fā)展。
與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合
VC/PE資本對推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展有著重要作用。季薇認為，提及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的前提，人們更容易想到“技術(shù)的革命性突破”，但其實除此之外還有兩個因素——“生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置”與“產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級”�！斑@就意味著，除了技術(shù)的影響之外，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，第一，需要產(chǎn)業(yè)端有信心做投資，擴大再生產(chǎn)；第二，需要消費終端的振興；第三需要生產(chǎn)要素的有效配置。而風險投資機構(gòu)在資源有效配置中扮演著重要角色�！�
為了實現(xiàn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的目標，不同類型的投資機構(gòu)也產(chǎn)生了打法的變化。季薇站在財務(wù)投資人角度對變化進行了闡釋。
第一，與產(chǎn)業(yè)結(jié)合更深。過往財務(wù)投資機構(gòu)(尤其是投早期)一以貫之的是Top-down的方法論，即研究驅(qū)動，通過預(yù)測行業(yè)發(fā)展前景、梳理行業(yè)脈絡(luò)、厘清產(chǎn)業(yè)上下游價值鏈關(guān)系的邏輯來挖掘有機會成長為偉大企業(yè)的項目。而當下華映資本則會在日常與產(chǎn)業(yè)鏈的重點企業(yè)、鏈主企業(yè)做更多交流，所以現(xiàn)在的方法論變成了研究驅(qū)動加深入地方、深入產(chǎn)業(yè)的Top-down與Bottom-up結(jié)合的模式。“我覺得，現(xiàn)在脫離了產(chǎn)業(yè)、脫離了技術(shù)轉(zhuǎn)化過程中實際落地行業(yè)的投資機構(gòu)，很難把投資做好�！�
第二，投早、投小。當下很多投資方向的核心技術(shù)，最早都是從高校、研究機構(gòu)的積淀中轉(zhuǎn)化而來。“華映和各地研究機構(gòu)都保持著深度、密切的聯(lián)系，我們希望借此更早看到一些創(chuàng)新型技術(shù)的發(fā)展脈絡(luò)并從源頭做好技術(shù)人才資源的積累�！�
第三，更加具備全球視野。過往企業(yè)出海是利用中國發(fā)達的供應(yīng)鏈，將成熟的和互聯(lián)網(wǎng)、電商等相關(guān)的模式搬到國外。而今天，有越來越多的企業(yè)，不是在形成了全球競爭力之后才進行全球化布局，而是在最初做中國市場與全球市場相關(guān)的生產(chǎn)要素配置時，便已經(jīng)思考了全球化問題�！白鳛橥顿Y機構(gòu)，我們應(yīng)該在此過程中為企業(yè)提供幫助，華映具備一些獨特的優(yōu)勢，我們在深耕各地產(chǎn)業(yè)鏈的同時，由于合伙人團隊全部具備全球化背景，所以可以幫助被投企業(yè)在全球化過程中解決適配性、合規(guī)性等問題。”
重點關(guān)注硬科技賽道
近幾年，國資LP在股權(quán)投資市場中的聲量漸大，這一投資人結(jié)構(gòu)變化也并未影響到常見投資“投早、投小、投硬科技”的策略。夏朝陽認為，國資股東LP的需求與公司投資策略高度契合。投資不僅要與國家和區(qū)域的戰(zhàn)略發(fā)展方向一致，更要展現(xiàn)自身的專業(yè)素養(yǎng)和行業(yè)積累，以實現(xiàn)真正的投資協(xié)同。
因此在投資方向上，常見投資重點關(guān)注硬科技賽道。夏朝陽表示，先進能源、先進材料和人工智能等硬科技是未來發(fā)展的關(guān)鍵。這些領(lǐng)域不僅技術(shù)含量高，而且與國家的戰(zhàn)略方向高度契合，希望通過投資這些領(lǐng)域，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。
夏朝陽對“硬科技”的定義不僅僅局限于硬件，而是要求軟硬件的有機結(jié)合。從行業(yè)的角度，可以概括為“三個行業(yè)一個支撐”，也就是先進能源、先進材料和先進制造等細分行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上，拓展到新一代信息技術(shù)、人工智能和集成電路等支撐技術(shù)領(lǐng)域。
夏朝陽進一步表示，近幾年國內(nèi)相關(guān)硬技術(shù)能力與人才資源持續(xù)積累，已經(jīng)進入了應(yīng)用交互爆發(fā)拐點的階段，資本寒冬既讓創(chuàng)業(yè)團隊與投資方更加理性、審慎，也讓真正具備實力的團隊能夠快速脫穎而出，占據(jù)領(lǐng)先地位。
當前投資市場正經(jīng)歷著下行趨勢，估值調(diào)整成為不可避免的現(xiàn)象。夏朝陽認為這是市場自我調(diào)節(jié)的結(jié)果，也是投資環(huán)境逐漸成熟的標志。常見投資的應(yīng)對策略是保持敏銳的市場洞察力，把握結(jié)構(gòu)性的機會，同時與創(chuàng)業(yè)者建立共識，共同應(yīng)對市場的挑戰(zhàn)。
切實為企業(yè)賦能
在“募投管退”四個環(huán)節(jié)中，管理環(huán)節(jié)也是相當重要的，投資機構(gòu)如何為被投企業(yè)賦能，實現(xiàn)雙贏？
季薇直言，過往十年間，投資機構(gòu)對企業(yè)的管理發(fā)生了很大變化。十年前在投資會上如果提起“管”，會有很多爭議，當時的投資人都覺得優(yōu)秀的企業(yè)不需要管理，投資機構(gòu)只需要給到資金，這些企業(yè)便會自己成長為偉大的企業(yè)。但現(xiàn)在，為被投企業(yè)賦能，已成為毋庸置疑的選擇。但關(guān)于要怎樣賦能，還是有更進一步的變化。
季薇進一步解釋，華映除了過往投后團隊為被投企業(yè)提供的常規(guī)賦能、定期戰(zhàn)略發(fā)展探討、資源對接這些舉措，如今會有三個層面的加深：一是會與被投企業(yè)進行更高頻的信息互動，“因為企業(yè)更多都是在微觀的業(yè)務(wù)上埋頭勞作，但我們對于行業(yè)宏觀政策的變動會有更多的研究，而這些信息很可能會對他們的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，所以需要更高頻進行對齊�！倍谴罱ǜ鄻蛄�，即在落地層面，為企業(yè)找到符合其發(fā)展的地方并做對接；三是在出海層面配備更大、更專業(yè)的團隊，幫助企業(yè)進行全球化競爭。
“投資界有個共識，投得好不如管得好，管得好不如退得好�！痹趶埣握\看來，管其實更多是賦能。在現(xiàn)在這個充分競爭的時代，一個企業(yè)想發(fā)展成功，盡可能希望所有資源“all in”，其中投資機構(gòu)作為股東，在企業(yè)發(fā)展過程中助力作用巨大。作為產(chǎn)業(yè)資本，海爾資本早在十年前便設(shè)立了投后管理和戰(zhàn)略部門，結(jié)合產(chǎn)業(yè)資源幫助企業(yè)做切實賦能，小到訂單合作、IP賦能，大到戰(zhàn)略制定、文化輸出等。(完)
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編輯：曹卉
